创始人欲私有化7天连锁酒店 报价逾6亿美元

北京时间2020-03-10 凌晨，在美国纽交所上市的7天连锁酒店集团有限公司有限公司(以下全称7天连锁)宣告，已接到来自公司股东的私有化并购契约。如果成功的话，7天连锁将沦为时隔盛大、分众传媒之后，近期内又一家逃出美国资本市场的著名中国公司。

事件 私有化致股价上涨 美国当地时间本周三，7天连锁宣告，已接到以联席董事长及创始人何伯权与郑南雁派的一个股东集团价值大约6.35亿美元的私有化并购契约，拟以折算每ADS(美国存托股票)12.7美元的价格――较周二收盘价溢价20%――对公司展开私有化并购。除何伯权与郑南雁以外，股东集团还包括美国投资基金股权巨头凯雷集团(CG)，以及红杉资本中国基金。

7天连锁是目前中国规模第二大的经济型连锁酒店集团，截至2012年6月30日，公司账上享有现金及等价物大约9700万美元，在中国168个城市有1132家已开业门店，还有226家酒店正处于筹设期。7天连锁最近一个财季Q2的营收为9960万美元，净利润为875万美元，并且已倒数十个季度维持盈利。2011年7天连锁的营收为3.18亿美元，净利润为2050万美元。不受私有化消息的影响，7天连锁9月26日在美国股市中大涨13.06%，报收于11.95美元，当天市值为5.96亿美元；当天的成交量也从日均15万股减至174万股。

而在此前的四个交易日，7天连锁股价已连涨4天，总计涨幅18%，如果算上美国当地时间9月26日的上涨，7天连锁在最近5个交易日总计下跌33%。7天连锁于2009年11月20日在纽交所上市，发行价为11美元，之后股价最低曾超过24.97美元，2012年7月底经常出现低于8.1美元的交易价格。

股价被市场高估 中国经济型酒店网CEO胡升阳指出，何伯权与郑南雁牵头两家极具实力的资本发动对7天连锁的私有化契约，是基于目前公司在美国资本市场上被高估的情况。即使在私有化消息性刺激之后，7天连锁的股价还将近同在美国上市的如家的一半，与汉庭也有每股4美元多的差距。

而从门店数量和客房方面来说，7天连锁客房数是汉庭的1.6倍，其中直营客房数是汉庭的1.1倍，加盟客房数是汉庭的2.2倍；从业绩方面来说，7天连锁与汉庭整体盈利相似，最少没股价上体现出来的差距这么大，这一点从过去7天连锁和汉庭的股价长年正处于不相上下的情况也可以看出来。不过从今年3月份之后两者股价开始分化，目前对于7天连锁来说，股价正处于一个比较低点，私有化所要代价的代价比较昂贵。总的来说，何伯权与郑南雁以及两家资本基金，自由选择在估值较低时发动私有化并购，一是其指出目前7天连锁被市场高估，二则是其对7天连锁未来的发展抱着有信心。

私有化价格偏高 雪球财经分析师吴桑茂回应，何伯权与郑南雁持有人7天连锁32.7%的股权，又有凯雷、红杉这样的资本大鳄参予，从财务层面上看私有化并购契约，应当没什么问题。如果私有化价格取得其他股东尊重，就能顺利。

不过吴桑茂指出，目前得出的每ADS12.7美元的私有化价格过较低，契约收购方应当提升私有化价格。吴桑茂指出，中国经济型酒店市场还有相当大发展空间，虽然现在如家、7天连锁都早已超过千家的规模，但中国经济型品牌酒店集团占到整个市场的比例还很低，只有10%―20%的水平，而在欧美发达国家则是50%以上，甚至70%的水平。

现在还包括7天连锁在内的这些品牌酒店集团正处于较慢扩张期，是价值快速增长最慢的阶段。所以，如果现在来展开私有化并购理所当然得出较高的价格。吴桑茂认为，从财务对比看作，7天连锁的合理市值应当是7亿―8亿美元，约合每ADS14―16美元。

或将并转板再行上市 酒店行业资深人士赵焕焱回应，国内经济型连锁酒店行业潜力辽阔，目前几大全国性经济快捷酒店主要都集中于在一、二线城市，三、四线城市市场还没研发，如果一方面在强化管理的基础上不断扩大三、四线城市的授权经营，另一方面在一、二线城市转型经济型酒店当中的中高端品牌的话，7天连锁的前景还是十分寄予厚望的。所以现在发动私有化的资本方不必去恨解散途径，到时候可以自由选择出售7天连锁来构建解散，也可以自由选择必要的时机去新加坡、香港等地的股市甚至重返A股来构建解散，就相等现在被美国市场高估，通过私有化构建注销之后到另一个地方展开转板再行上市。

赵焕焱指出，如果何伯权、郑南雁以及两家投资基金顺利实现私有化并注销之后，很有可能自由选择再行上市来构建最后的解散。

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